עדיקה הפכה ממצוף למשקולת על גולף

בוקר טוב חברים,

ההנפקה של עדיקה בבורסה לניירות ערך בתל אביב במרץ 2018 הציפה שווי משמעותי לחברת האם גולף (62%).
גולף רכשה את עדיקה באפריל 2015 בתמורה ל-40 מיליון שקל והנפיקה אותה בבורסה אחרי שלוש שנים לפי שווי של 170 מיליון שקל.

הדוחות הכספיים של גולף ועדיקה שפורסמו השבוע מסמנים חילופי תפקידים בין החברה האם לחברה הבת.
אם בשלוש השנים האחרונות עדיקה היוותה מעין "מצוף" לגולף, הרי שממש בימים אלו היא הופכת ל"משקולת" על צווארה.


מוזמנים להתעדכן גם ברשתות החברתיות:
ערוץ הטלגרם     ערוץ הטוויטר     ערוץ היוטיוב     עמוד הפייסבוק


גרף מניות גולף עדיקה

נתחיל עם אחד הגרפים המרתקים בעיני (צילום מסך מאתר הבורסה)
מנית גולף בירוק, מניית עדיקה בכתום.

לאורך השנים השתיים צעדו עקב בצד אגודל.
כאם (גולף) ובתה (עדיקה) שמסתובבות יד ביד בקניון.

זה השתנה באמצע פברואר השנה (מסומן בגרף במלבן כחול):
המניה של גולף זינקה ב-36%, בזמן שהמניה של עדיקה צנחה ב-47%.

עדיקה גולף גרף מניה

מגזרי הפעילות של גולף

נעבור לבאור מגזרי הפעילות של גולף ברבעון האחרון.
תוצאות Q1/2021 בטבלה העליונה, תוצאות Q1/2020 בטבלה התחתונה.

ניתן לראות בקלות את השיפור (מיד ארחיב בעניין) בפעילויות של גולף לעומת ההרעה בתוצאות של עדיקה.
אופנת הלבשה: מעבר לרווח תפעולי של 9.6 מיליון שקל, לעומת הפסד של 18.3 ברבעון המקביל
אופנת בית: מעבר לרווח תפעולי של 19.7 מיליון שקל, לעומת הפסד של 7 מיליון שקל ברבעון המקביל.
עדיקה: מעבר להפסד תפעולי של 12.5 מיליון שקל, לעומת הפסד זניח של 0.7 מיליון שקל ברבעון המקביל.

שימו לב:
גולף נהנתה השנה מצמיחה בהכנסות הודות לכך שמכירות חג הפסח נכללו ברבעון הראשון.
ב-2020 מכירות חג הפסח נפגעו לנוכח תחילת משבר הקורונה.
עובדה זאת היתה גם בין הגורמים שאפשרו לגולף להוריד את שיעור ההנחות.
מהלך שתרם לשיפור הרווחיות הגולמית בתחומי אופנת הבית ואופנת.

גולף מגזרי פעילות

השיפור בתוצאות של גולף ברבעון הראשון היה בין הגורמים שהביא להכרזה על חלוקת דיבידנד ראשונה אחרי שש שנים של עוצר.
גולף תחלק לבעלי המניות שלה בהמשך החודש 10 מיליון שקל, שהם 22.63 אגורות למניה.

עדיקה אכלה בוסר

בתחילת השבוע עדיקה קיבלה התחייבות בלתי חוזרת להעמדת הלוואה מצד גולף של 20 מיליון שקל.
בנוסף לכך, גולף התחייבה להקדים את מועדי התשלום לחברה הבת בגין התמורה החודשית שעדיקה זכאית לה.

בנימוקי הדירקטוריון של עדיקה לאישור ההלוואה והקדמת התשלומים מגולף נכתב שעדיקה נערכת למצב שבו לא תוכל לעמוד בחלק מההתניות הפיננסיות במסגרת האשראי הבנקאי וכן שהחברה פועלת מול הבנק לצורך עדכון ההתניות.
להערכת הנהלת עדיקה: "המגמה האמורה עשויה להמשיך ולהשפיע על תוצאות החברה, לפחות במהלך המחצית הראשונה של שנת 2021".

המבחן של הנהלת גולף ברבעונים הקרובים יהיה כפול:
ראשית, להציג המשכיות ולהוכיח למשקיעים שהשיפור שנרשם במגזרי אופנת ההלבשה ואופנת הבית אינו מקרי וחד־פעמי.
שנית, לעצור את הדימום של עדיקה בשלב הראשון ולאחר מכן להחזיר אותה לפסים של רווחיות.
אם וכאשר זה יקרה, עדיקה תחדל להיות משקולת ותשוב להיות מצוף שמציף ערך.

יום נפלא
יניב רחימי


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות