אבות ההצלחה של שיכון ובינוי באיי.די.או

ההיסטוריון של האימפריה הרומית, פובליוס קורנליוס טקיטוס, שנחשב לאחד מגדולי ההיסטוריונים של העת העתיקה, כתב כבר לפני אלפיים שנה על התכונה הלא הוגנת של המלחמה "האשראי על ניצחון נטען על ידי הכל, בעוד שהאסון מיוחס לאחד".

שנים רבות לאחר מכן, בעקבות כישלון הפלישה למפרץ החזירים (מבצע שנועד למוטט את משטר פידל קסטרו בקובה) תבע נשיא ארצות הברית באותה עת, ג'ון קנדי, את גרסתו המודרנית לאותה אמרה עתיקה באומרו "לניצחון יש אלף אבות, אבל הכישלון יתום".

זמנים משתנים, אבל הטבע האנושי נותר כפי שהוא.
בני אדם נוטים להידבק לאוניה ולהכריז "הפלגנו", אם בטריומף ברומא העתיקה, ואם ברשתות החברתיות של ימינו.
הכמיהה להצלחות היא תופעה אוניברסלית שלא פוסחת על כולנו, מה שעשוי לטשטש את הקשר בין הצלחות לגורמים שאחראים להן.

קחו לדוגמא את שיכון ובינוי, ומי שהייתה חברת הבת שלה, איי.די.או גרופ.
המניות של שתי החברות הללו הניבו בשנתיים האחרונות תשואה דומה של 18%.
אלא שהעובדה הזאת מסתירה את "רכבות ההרים" שחוו המשקיעים בכל אחת מהן.
במהלך התקופה המניה של איי.די.או זינקה ב-83% בעקבות המאבק על השליטה בחברה,
וזאת של שיכון ובינוי צללה ב-43% לנוכח החשד לשחיתות בפעילות של הקבוצה באפריקה.

שני אירועים שהתרחשו לאחרונה הביאו לסגירת פער תשואות:
מחד המינוי של אייל לפידות למנכ"ל שיכון ובינוי הזניק את המניה של החברה האם,
ומנגד ההחלטה של הסנאט בברלין להקפיא את העלאת שכר הדירה לחמש שנים הביאה לצניחה במניה של החברה הבת.

שיכון ובינוי איידיאו
(שיכון ובינוי בכתום, איי.די.או בירוק)

שלושת אבות ההצלחה

ההסכם לרכישת איי.די.או על ידי שיכון ובינוי נחתם בפברואר 2011.
הקרדיט על ההשקעה המוצלחת של שיכון ובינוי מגיע למנכ"ל הקבוצה באותם ימים, עופר קוטלר,
והקרדיט על ההצלחה העסקית של איי.די.או מגיע לשלמה זוהר שכיהן כמנכ"ל החברה בשנות הזוהר שלה 2018-2011.
במהלך המו"מ לרכישת איי.די.או משה לחמני כיהן כדירקטור טרי בשיכון ובינוי (הוא מונה לתפקיד יו"ר הדירקטוריון רק ביולי 2012).

מכאן שהמניות של לחמני בהשקעה המוצלחת של שיכון ובינוי באיי.די.או לא נובעות מעצם ההחלטה לבצע אותה, אלא דווקא מההחלטה שהוביל כדי להביא לסופה.

המהלך האחרון שהוביל לחמני בתפקידו כמנכ"ל שיכון ובינוי היה מימוש 30% מתוך 37.5% ממניות איי.די.או שהוחזקו על ידי הקבוצה.
שיכון ובינוי קיבלה עבור המניות שמכרה 720 מיליון שקל, תמורה המשקפת מחיר של 87 שקל למניית ADO.

בזמן אמת לא כולם התלהבו מההחלטה של לחמני לממש את ההשקעה של שיכון ובינוי ב-ADO.
בשוק ההון נשמעה ביקורת ביחס לשווי שבו בוצעה העסקה והתחושה הייתה שהמכירה נעשית רק כדי למלט את שיכון ובינוי מאיום הורדת הדירוג.

אלא שבעקבות החלטת הסנאט בברלין לאמץ את עקרונות הצעת החקיקה להקפאת שכ"ד של דירות למגורים לחמש שנים, מניות איי.די.או נסחרות כיום בבורסה בשער שנמוך בכ-35% מזה שבו הן נמכרו רק לפני ארבעה חודשים.

כמאמר השיר "הורה האחזות" שכתב יחיאל מוהר, חקלאי פיקח יודע שאת הזן יש לשבח.
אבל מנהל חכם יודע גם שאחרי השבחה צריכה להגיע מכירה.

לחמני אומנם לא זרע כמו קוטלר ולא השביח כמו זוהר, אבל הוא השכיל לקצור פרי בשל רגע לפני שהוא מתחיל להרקיב.
בכך לחמני הרוויח את מקומו בשלישיית אבות ההצלחה של שיכון ובינוי באיי.די.או.

יום מוצלח
יניב רחימי

 


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות