ההשקעות של דיסקונט השקעות

בוקר טוב חברים,

יום קשה עבר אתמול על המשקיעים בניירות הערך של אי.די.בי ודסק"ש.
המניה של דסק"ש רשמה ירידה חדה של 8.2% (שנייה רק למטומי שירדה 8.6%).
והאג"ח של החברות שבשליטת אדוארדו אלשטיין "כיכבו" בטבלת 10 היורדות הגדולות.
ברקע, פרסומים על מגעים של סמנכ"ל הכספים של אי.די.בי ודסק"ש, גיל קוטלר, למעבר לקבוצת תשובה.

אגח ירידות 16062019
(מקור: צילום מסך ממערכת טרמינל)

ההשקעות של דיסקונט השקעות

דיסקונט השקעות מחזיקה בארבע חברות שמניותיהן נסחרות בבורסה: נכסים ובנין, שופרסל, אלרון וסלקום.
היות שהשווי שלהן ארבע החברות הבנות אחראי ל-96% משווי הנכסים של החברה האם, הסיפור שלהן הוא הסיפור של דסק"ש.

כך נראות המניות של החברות הבנות בקבוצת דסק"ש במחצית הראשונה של 2019:
סלקום איבדה מחצית מערכה (49%-),
אלרון איבדה שליש מערכה (33%-),
שופרסל שמרה על יציבות (3%+),
ונכסים ובנין עלתה ב-33%.

ההשקעות של דיסקונט השקעות

לכאורה, העליה של נכסים ובנין ממתיקה את הגלולות המרות של סלקום ואלרון, אבל המציאות שונה ב-180 מעלות.
העובדה שדיסקונט השקעות פרסמה הצעת רכש לנכסים ובנין מעמידה אותה בניגוד אינטרסים עם יתר בעלי המניות.

כשחברה רוצה למכור מניות של חברה בת (הנפקה, הפצה) היא שואפת שמחיר המניות של החברה הבת יהיה גבוה,
כשהיא רוצה לקנות מניות של חברה בת (הצעת רכש) היא הייתה רוצה שהמחיר המניות של החברה הנרכשת יהיה נמוך.

העלייה בשווי השוק של נכסים ובנין מגדילה את ה-NAV של דסק"ש באופן מלאכותי.
אבל היא ממש לא משרתת את האינטרנט של דסק"ש, להיפך.
דסק"ש תשלם על העליה במניות נכסים ובנין.


הקשר בין המניה של דסק"ש לאג"ח של אי.די.בי

אי.די.בי מכרה את אחזקותיה בדסק"ש לדולפין שבשליטת אדוארדו אלשטיין בנובמבר 2017.
באותו רגע אי.די.בי חדלה להיות בעלת השליטה בדסק"ש, והשתיים הפכו מחברת אם (אי.די.בי) וחברה בת (דסק"ש), לשתי חברות אחיות.

למרות זאת, זאת קשר הדוק בין המניה של דסק"ש לאגרות החוב של אי.די.בי.
אגרות החוב של אי.די.בי (סדרה יד') מובטחת בשעבוד על מניות דסק"ש.
ירידה בשווי מניות דסק"ש "מגלחת" את הביטחונות לאג"ח של אי.די.בי.

מניית דסק"ש (בירוק) ואי.די.בי אג"ח יד' (באדום)

אידיבי אגח יד מנית דסקש
(מקור: צילום מסך ממערכת טרמינל)

נכון להיום היקף החוב של אי.די.בי כלפי מחזיקי אגרות החוב של ה מסדרה יד' מסתכם במיליארד שקל (1,004 מיליון שקל ליתר דיוק).
שווי השוק של מניות דסק"ש המשועבדות להבטחת החוב כלפי המחזיקים באי.די.בי אג"ח (סדרה יד') הוא 618 מיליון שקל.
בנוסף, נכון לסוף מאי, מחזיקי אי.די.בי אג"ח יד' נהנו משעבוד על 15 מיליון שקל במזומן ו-58 מיליון ע.נ. של אג"ח ט'.
ששווי השוק של הביטחונות לטובת אי.די.בי אג"ח יד' הוא 672 מיליון שקל.

יחס הכיסוי (שווי הביטחונות להיקף החוב) של אי.די.בי אג"ח יד' הוא 67% (672/1,004).
זה יכול להסביר מדוע האג"ח נסחר במחיר של… 67 אגורות (פארי 101.07).

יום מצוין
יניב רחימי


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

;

תגובות