אפריקה נכסים – הרווח עלה, ההון התכווץ

בוקר טוב חברים,

בשבוע שעבר אפריקה נכסים פרסמה את הדוחות לרבעון הראשון 2019.
מצד אחד, הרווח הנקי של אפריקה נכסים הסתכם ב-40 מיליון שקל.
מצד שני, ההון העצמי של אפריקה נכסים נשחק ב-182 מיליון שקל.

למה זה חשוב?
כי עם רווח נקי עושים כותרות בעיתונים (במיוחד אם הוא היה גבוה ב-58% מהרווח הנקי ברבעון המקביל).
אבל חברות נדל"ן מהסוג של אפריקה נכסים מעריכים לפי ההון העצמי.


הצד השני של האירו

אפריקה נכסים סבלה ברבעון הראשון של 2019 מהחלשות של 5% בשער החליפין של האירו מול השקל.
הירידה בשער האירו באה לידי ביטוי במאזן של אפריקה נכסים בכמה סעיפים מרכזיים:
היחלשות האירו גרעה משווי הנדל"ן באירופה סכום של 270 מיליון שקל.
מנגד, אותה החלשות של האירו שחקה את ההתחייבויות באירופה ב-157 מיליון שקל.
בשורה התחתונה, ההון העצמי של אפריקה נכסים נשחק במהלך הרבעון הראשון ב-182 מיליון שקל.

אגב, ברבעון הראשון של 2018 אפריקה נכסים נהנתה מהתחזקות של 4.2% בשער החליפין של האירו מול השקל.
ברבעון המקביל הרווח הנקי של אפריקה נכסים הסתכם ב-25 מיליון שקל, וההון העצמי עלה ב-177 מיליון שקל.
אפשר לומר שאפריקה נכסים רואה ברבעון הראשון של 2019 את הצד השני של המטבע.
(אפריקה נכסים לא מגדרת את החשיפה המטבעית. רבעון עסל, רבעון בסל)

השפעת התנודות בשער החליפין של האירו באה לידי ביטוי גם בדוח רווח והפסד, אם כי בעצימות נמוכה.
כך לדוגמא, החלשות האירו ברבעון גרעה כ-2 מיליון שקל מהכנסות מהשכרת נכסים באירופה וגם הפחיתה את הוצאות המימון באירופה.
אם נרצה לראות את השפעת שער החליפין על הרווח, עלינו להדרים לסעיף רווח (הפסד) כולל לתקופה שמופיע מיד אחרי שורת הרווח הנקי.

אפריקה נכסים רבעון ראשון 2019 רווח כולל
(מקור: אפריקה נכסים – דוחות כספיים לרבעון הראשון 2019)

 

נכון ליום 31.3.2019 ההון העצמי של אפריקה נכסים הסתכם ב-3.24 מיליארד שקל.
שווי השוק העדכני של אפריקה נכסים נכון ליום 23.5.2019 הוא 2.92 מיליארד שקל.
מכאן יוצא שמנית אפריקה נכסים נסחרת מתחת להון העצמי בדיסקאונט של כ-10%.

החל משנת 2016 הפער בין ההון העצמי הגבוה של אפריקה נכסים לשווי השוק הנמוך שלה הולך ומצטמצם בהדרגתיות אך בעקביות.
אם בסוף 2015 היחס שווי שוק להון עצמי של אפריקה נכסים עמד על 48%, הרי שכיום אותו יחס כבר נושק ל-90%.
בעלי המניות באפריקה נכסים בונים שהמגמה הזאת תימשך וששווי השוק של החברה ידביק את ההון העצמי.
החלשות האירו מול השקל מקרבת את בעלי המניות של אפריקה נכסים אל היעד, אבל מהכיוון הלא נכון.

בינתיים, כמעט חודשיים בתוך הרבעון השני, האירו ממשיך להיחלש מול השקל, אם כי בשיעור זניח יחסית של 1%.
זה לא עוזר לאפריקה נכסים, אבל גם לא מדובר בדרמה גדולה כל עוד האירו ישמור על רמתו הנוכחית.
בכל אופן, מה שבטוח זה שבעלי המניות באפריקה נכסים לא צריכים עוד רבעון עם אירו חלש.
או כמו ששרה טינה, We Don't Need Another EURO 😉
האזנה נעימה ושבוע נפלא
יניב רחימי


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות