אשראי חוץ בנקאי – חוגגים צמיחה, מזהירים מאופוריה

רוח גבית מהרגולטור, עלויות מימון נמוכות ומוניטין שמשתפר.
כל אלו הפכו את 2018 לשנה מצוינת עבור חברות האשראי החוץ־בנקאי שנסחרות בבורסה.
שנה שבה הכנסות המימון נטו של החברות בענף זינקו ב־25%, ושמניותיהן הניבו למשקיעים תשואה דו־ספרתית.
לצד תחזיות אופטימיות ביחס לפוטנציאל הצמיחה העתידי של חברות האשראי החוץ־בנקאי, המנהלים הבכירים בענף מזהירים מפני אופוריה ומעודף של כסף, שעלול לגרום לטעויות.


1. צמיחת תיק האשראי

כל החברות בענף האשראי החוץ בנקאי מציגות צמיחה בתיק האשראי.
אחים נאוי, החברה עם תיק האשראי הגדול ביותר (2,203 מיליון שקל), רשמה את הצמיחה הנמוכה ביותר (4.7%+)
שוהם ביזנס, החברה עם תיק האשראי הקטן ביותר (208 מיליון שקל) הציגה את הצמיחה הגבוהה ביותר (88.7%+)

אשליית המספרים הקטנים
בעוד שהפער באחוזים עצום, אם מודדים את השינוי שחל בתיק האשראי של שתי החברות במונחים אבסולוטיים מגלים עובדה מעניינת.
אחים נאוי ושוהם ביזנס רשמו עליה דומה בהיקף תיק האשראי שבשני המקרים צמח ב-98 מיליון שקל.

תיק אשראי
(במיליוני שקל)

תיק אשראי חוץ בנקאי 2018


2. הפרשה לחובות מסופקים

החברות שרשמו את העליה החדה ביותר בסעיף הפרשה לחובות מסופקים הן אחים נאוי ושוהם ביזנס.
אחים נאוי הפרישה 16.1 מיליון שקל (לעומת 12.3 מיליון שקל ב-2017)
שוהם ביזנס הפרישה 1.8 מיליון שקל (לעומת 0.7 מיליון שקל ב-2017).

סעיף הפרשה לחובות מסופקים אף פעם לא מספק.
אם חברה מפרישה – יש חשש שתיק האשראי שלה בעייתי.
אם חברה לא מפרישה – יש חש שהיא לא שמרנית מספיק.

סעיף הוצאות חובות מסופקים ואבודים בחברת אחים נאוי

א. חובות מסופקים ביחס ליתרת תיק האשראי

ההוצאה לחובות מסופקים בשנת 2018 מהווה כ-0.73% מיתרת תיק האשראי נטו ליום 31 בדצמבר 2018
ואילו ההוצאה לחובות מסופקים בשנת 2017 מהווה כ-0.59% מיתרת תיק האשראי נטו ליום 31 בדצמבר 2017.

סעיף ההוצאה לחובות מסופקים מורכב משלושה גורמים:
הפרשה לחובות מסופקים שנבדקו בצורה ספציפית
הפרשה כללית על יתרת התיק שלא נבדקה בבדיקה הספציפית
גביה בגין חובות מסופקים שהופרש בגינם בעבר.
(ההפרשה הספציפית והכללית מגדילים את ההוצאה, והגביה מקטינה את ההוצאה בתקופה ומבטלת את ההפרשה שנוצרה בעבר)

הגורמים שהשפיעו בעיקר על ההוצאה לחובות מסופקים היו:
– עליה בהפרשה הספציפית
– עליה בהפרשה הכללית עקב יישום המודל החדש לפי התקן הבינ"ל ועקב יישום השיטה החדשה בשנת 2018, שהגדילה את חלקה של ההפרשה הכללית בסך יתרת ההפרשה לחובות מסופקים.

ב. חובות מסופקים בראיה רב-שנתית

העליה בשיעור ההוצאה לחובות מסופקים ביחס לתיק הלקוחות בשנים 2018-2017 בטלה בשישים לעומת העליה ביחס לשנים 2016-2015.
בטבלה שלפניכם ניתן לראות שבשנת 2016 שיעור ההפרשה ביחס לתיק הלקוחות עמד על 0.06%, וב-2015 הוא עמד על 0.29%.

נאוי הוצאה לחובות מסופקים
(מקור: מצגת של אחים נאוי שפורסמה ב-26.3.2018)

מנכ"ל אחים נאוי, דורי נאוי, מייחס חשיבות רבה לעניין ההפרשה לחובות מסופקים, ובשיחה שקיימנו לצורך כתבה בנושא האשראי החוץ בנקאי שפורסמה הבוקר ב"כלכליסט" אמר נאוי שמדובר באחד הסעיפים החשובים ביותר:

""אם התיק טוב וללא חובות מסופקים, החברה יכולה לעמוד בכל משבר. אבל אם עשו בלופים ולא הכירו בזמן בחובות הבעייתיים, זאת צרה גדולה… עודף של כסף גורם לטעויות והשאלה החשובה היא האם האשראי שהחברה נתנה יחזור אליה. אם אתה ואני נעמוד ברחוב ונקרא בכרוז 'בואו קחו כסף', אז תהיה צמיחה בביקוש לאשראי. הצמיחה היא לא חזות הכל. קל לצמוח, אבל מה שחשוב זה האם האשראי חוזר הביתה. אנחנו מטייבים את תיק האשראי ואנחנו יודעים לפרוע אשראי".
דברים דומים אומר גם מנכ"ל אופל בלאנס, דני מזרחי:
"הפרה רוצה להניק יותר משהעגל רוצה לינוק, יש הרבה גופי אשראי שרוצים להציע את מרכולתם. יש כאן אופוריה שצריך להיזהר ממנה. אנחנו לא נותנים הלוואות ללא בטוחה, אנחנו לא נותנים אשראי לכל דכפין".

המוסדיים באים

בעולם הנדל"ן מקובל לומר ששלושת המפתחות להצלחה הם מיקום, מיקום ומיקום.
נראה שהמפתחות המקבילים בתחום האשראי החוץ־בנקאי הם אמון, אמון ואמון.
מנכ"לים של חברות האשראי החוץ בנקאי מצביעים על הרגולציה כאחראית על השיפור במוניטין ועל היכולת שלהם לגייס כספים בריביות נמוכות.

השיפור במוניטין של חברות האשראי החוץ־בנקאי לא עוצר רק בעוצמת המותג, אלא שהוא בא לידי ביטוי גם בתוצאות העסקיות של אותן חברות.
ליבת העסקים של החברות בענף מבוססת על הפער בין הריבית שהן גובות על ההלוואות לבין הריבית שהן משלמות על הכסף שהן מגייסות.

היכולת של חברות האשראי החוץ־בנקאי לגייס חוב בבורסה באמצעות הנפקות אג"ח וניירות ערך מסחריים מכווצת את הוצאות המימון שלהן.
עובדה זאת מאפשרת להן להציע הלוואות בתנאים נוחים יותר ללקוחות, ו/או לשפר את הרווחיות.

שוק ההון קריטי להתפתחות של חברות האשראי החוץ בנקאי.
זה מה שאמר לי מנכ"ל פנינסולה, מיכה אבני:
"לאורך שנים הבנקים מנעו מחברות כמו פנינסולה לגדול בעזרת 'מוניטין שלילי'. כלומר אם אתה לא בנק זה פסול. אחת הדרכים להתמודד עם סוגיית המוניטין היתה לרשום את החברות שעוסקות באשראי חוץ־בנקאי למסחר בבורסה ולייצר שקיפות. עכשיו כבר יש מומנטום שמשפיע לטובה על המוניטין ולפני שלוש שנים נכנס הרגולטור שאמר, 'אני רוצה לעודד את התחרות בשוק האשראי'. הרגולטור מתחיל לפעול כדי לבנות תשתית פיקוחית שתיתן אמון בחברות האשראי החוץ־בנקאי"
המעורבות של המוסדיים לא מסתיימת רק בשוק החוב, ולרוב החברות הציבוריות בענף יש משקיע עוגן מוסדי.
מיטב דש היא בעלת השליטה בפנינסולה (54.6%),
מור בית השקעות הפך לפני שבוע לבעל עניין בשוהם ביזנס (7.1%),
אלטשולר שחם היא בעלת עניין באחים נאוי (22.6%), ומלפני שבועיים גם באופל בלאנס (10%).יום מצוין לכולנו
יניב רחימי


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות