פועלים אי.בי.אי – הזיקה שהזיקה

בוקר טוב חברים,
פועלים אי.בי.אי פרסמה אתמול דוחות חלשים ל-2018.
הרווח הנקי ב-2018 צנח ב-72% והסתכם ב-13.9 מיליון שקל (בהשוואה לרווח של 50.5 מיליון שקל ב-2017, ו-27.5 מיליון שקל ב-2016).
ברבעון הרביעי של 2018 פועלים אי.בי.אי הציגה הפסד של 1.6 מיליון שקל, בהשוואה לרווח נקי של 11.3 מיליון שקל ברבעון המקביל.

בפוסט היום לא אתמקד בסעיף אחד מעניין מתוך הדוח התקופתי של פועלים אי.בי.אי –
רווחים (הפסדים) מהשקעות שנרכשו בזיקה לפעילות חיתום והפצה.


ההכנסות של פועלים אי.בי.אי כוללות שני סעיפים:

הסעיף הראשון והמרכזי הוא הכנסות (הפסדים) מפעולות.
הסעיף השני והמשני הוא רווחים (הפסדים) מהשקעות שנרכשו בזיקה לפעילות חיתום והפצה.

פועלים אי.בי.אי ספגה ב-2018 הפסד של 3.9 מיליון שקל מהשקעות שנרכשו בזיקה לפעילות חיתום והפצה.
חלק הארי של ההפסד הגיע ברבעון הרביעי שבו נרשם הפסד של 2.6 מיליון שקל.

פועלים איביאי 2018


מה זה "השקעות שנרכשו בזיקה לפעילות חיתום והפצה"?

לעתים המפיצים בהנפקות רוכשים ניירות ערך עבור עצמם.
כשבדרך כלל השאיפה שלהם היא לא להחזיק את ני"ע להשקעה אלא לממש אותם בתוך זמן קצר.
אלא שלפעמים השאיפות לא מתממשות, והמפיצים לא מצליחים לממש את ניירות הערך שהם רכשו בהנפקה.

יתרת השקעות לזמן קצר של פועלים אי.בי.אי ליום 31 בדצמבר 2018 הסתכמה ב-20.2 מיליון שקל.
סכום זה מושקע בעיקר בניירות ערך שנרכשו בזיקה לפעילות חיתום, וכמחצית הסכום – באג"ח של מויניאן (סדרה ב').

בתחילת הדוח של פועלים אי.בי.אי מופיעה פסקה מעניינת שמתייחסת להתפתחויות בתחום החיתום:

"תופעה נוספת שניזונה מהתחרותיות הגבוהה בשוק הינה ציפייה של תאגידים המציעים ניירות ערך לציבור ללא חיתום מהמפיצים להזמין ניירות ערך מתוך ניירות הערך המוצעים בהנפקה עבור עצמם (נוסטרו) ולרוכשם חרף העדרה של התחייבות חיתומית כלשהי."


חומר למחשבה

חברות חיתום (בכובען כמפיצות) הן לא בגדר משקיעים רגילים. רכישת ניירות הערך בהנפקה נכפית עליהן, בין אם להבטחת הצלחה הגיוס והגנה על המוניטין של החברה שמנהלת את ההנפקה, ובין אם כתוצאה מהציפייה של התאגיד המנפיק שמפיצים יזמינו ניירות ערך עבור עצמם.
תהיה הסיבה אשר תהיה, התוצאה היא שהמפיצים שמים את הכסף שלהם בדיוק במקום שהם מציעים ללקוחותיהם להשקיע. (יעני, Put your money where your mouth is).

נראה לי שמנגנון שבו חתמים / מפיצים ישקיעו חלק מסוים (לפחות 50%) מהעמלות שהם מקבלים בניירות הערך שהם מנפיקים יכול לתרום לאיכות ההנפקות ולשים אותם באותה סירה ביחד עם המשקיעים שמזמינים את ניירות הערך שהם משווקים.


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות