אפריקה – מבחן הרצון והיכולת

הרבה עורכי דין ומעט משקיעים התקבצו אתמול באולם של נשיא בית המשפט המחוזי בתל אביב, השופט איתן אורנשטיין.
כולם חשבו שהם באו להשתתף בדיון על הפיקדונות שהעמידו אקסטרא, אלון רבוע כחול ודור אלון, אבל לשופט היו תוכניות אחרות.
נראה שאורנשטיין הגיע לדיון במטרה אחת ברורה: להחיות את הסדר החוב של אפריקה, רגע לפני שהוא נקבר בקבורת חמור.

המלצת קריאה: פרוקטוקול הדיון בעניין הסדר החוב של אפריקה השקעות מיום 30.1.2019


כמו שחלוקת דיבידנד כפופה לשני מבחנים (מבחן הרווח ומבחן יכולת הפירעון), כך גם הסדר חוב.
על מנת שהסדר חוב יצא אל הפועל, הוא חייב לעמוד בשני מבחנים מצטברים: מבחן הרצון, ומבחן היכולת.

מבחן הרצון

השופט איתן אורנשטיין פנה בתחילת הדיון לשני הצדדים בשאלה פשוטה:
"האם אתם מוכנים לנסות לתת אפשרות לעוד חודשיים כדי להשיג את האישורים?"
(הכוונה היא לאישורים מהרשות להגבלים עסקיים בשלוש מדינות הנדרשים להשלמת ההסדר)

השאלה הזאת נועדה להעמיד למבחן את הרצון של הצדדים לדבוק בהסדר החוב.
כמובן שכל צד מבין שאם הוא לא מצהיר על נכונותו לתת צ'אנס נוסף למשא ומתן, הוא נוטל על עצמו את האחריות לפיצוץ ההסדר.
למה זה חשוב? כי זה עשוי להכריע מה יעלה בגורל הפיקדון בסך 90 מיליון שקל –
אם בן משה לא עומד במבחן הרצון, הפיקדון יעבור למחזיקי אגרות החוב.
אם הנאמנים לא עומדים במבחן הרצון, הפיקדון יחזור למוטי בן משה.

מה השיבו הצדדים? כן, אבל…

עו"ד אופיר נאור, שמייצג ביחד עם עו"ד גיא גיסין את הנאמנים למחזיקי האג"ח של אפריקה אמר:
"מחזיקי אגרות החוב הביעו את רצונם המובהק לקיים את ההסדר והם מוכנים להיעתר להצעת בית המשפט ליתן 60 יום לנסות להשיג את ההסדרים".
נאור ציין שהנאמנים נדרשים להסכמת מחזיקי אגרות החוב, וכפי הנראה הנושא הזה יעלה לדיון כבר באספת המחזיקים הקרובה.

עו"ד רענן קליר, שמייצג את חברת אקסטרה שבשליטת מוטי בן משה, ציין:
"האפשרות לעשות הסדר תלויה בשיתוף פעולה ובוודאי שאף אדם לא יכול לעשות הסדר עם מי שמייחל למפלה שלו".
קליר לא נתן תשובה ישירה וטען שמי שצריך להשיב הוא בו משה שהגיע לדיון.

מוטי בן משה השיב לשאלת השופט אחרי שכל הנוכחים חזרו מהפסקת התייעצות שארכה כ-15 דקות, ואמר:
"רציתי לעשות את העסקה ואני עדיין רוצה".
בן משה טען שנגרם נזק לחברות הרוכשות שבשליטתו בגלל מה שהוא הגדיר כ"מסע שיסוי והשחרה שלא היה כדוגמתו".
להערכתו הפגיעה תבוא לידי ביטוי בתוספת ריבית שהוא ידרש לשלם שנאמדת בטווח של 150-100 מיליון שקל.

מוטי בן משה דיון אורנשטיין
מוטי בן משה יוצא להתייעצות לפני שהוא משיב לשופט אורנשטיין על מבחן הרצון

 


מבחן היכולת

המשפט "בן משה יעשה כל מה שביכולתו…" מחייב בחינה והערכה – מה היכולת של בן משה?
כל עוד תשואת אגרות החוב של אלון רבוע כחול נעות סביב 7%, היכולת של בן משה להוציא את הסדר החוב אל הפועל מוטלת בספק.
מזכיר שהצעת הסדר החוב של מוטי בן משה מבוססת, בין היתר, על רכישת אפריקה נכסים על ידי אלון רבוע כחול בתמורה ל-1.3 מיליארד שקל.
נכון להיום לאלון רבוע כחול חסרים 900-800 מיליון שקל כדי לממן את העסקה, וגיוס חוב בריבית של 7% פוגעת אנושות בכדאיות העסקה עבור בן משה.

טוב שם משמן טוב

אם אפשר לנתק מבחני הרצון והיכולת של מוטי בן משה בלי להתייחס לאחד התמריצים שלו לעמוד בהם.
במהלך הדיון בבית המשפט בן משה חשף את הלחצים להם הוא נתון מצד הפעילים בשוק ההון:

"ב-18 לחודש (דצמבר, י"ר) קבוצת אפריקה נכסים מנסה לגייס כספים ואני מקבל עדכון ממנהלים בקבוצה, שהשוק סגור עם העברת מסר, שאם מר בן משה לא מסכים לתנאי הנושים, אין מה לדבר, הוא לא יוכל לגייס כסף, השוק סגור. הפנו אותי לדבר עם חתמים, החתמים אמרו שבשוק אני מוצג כשקרן, רמאי וכו' ואין מה לדבר. הבנתי שהשבר הוא משמעותי… אם אני מוצג כשקרן ורמאי בשוק ההון, היכולת שלי לעבוד בשוק ההון היא קשה. זה דבר שצריך לנקות"

בן משה הפנים שהסדר החוב באפריקה, בין אם הוא יושלם ובין אם לאו, מסכן את היכולת של החברות שבשליטתו לגייס כספים בשוק ההון.
להערכתי בן משה יעשה כל מה שביכולתו על מנת לשדר אמינות ולבסס תום לב על מנת לזכות מחדש באמון המשקיעים.

אגב, מהדיווחים של אפריקה נכסים ביחס לתוצאות המכרז למשקיעים מסווגים אפשר להבין שלמרות האיומים לכאורה, הביקושים דווקא הגיעו:

"במסגרת המכרז הגישו משקיעים מסווגים התחייבויות מוקדמות לרכישת כ- 745.2 מיליון ש"ח ע.נ אגרות חוב (סדרה ט'). מתוך ההתחייבויות המוקדמות שהוגשו במכרז, קיבלה החברה התחייבויות מוקדמות של משקיעים מסווגים לרכישת 500 מיליון ש"ח ע.נ אגרות חוב (סדרה ט'), בשיעור ריבית שנתית קבועה שאינה צמודה לבסיס הצמדה כלשהו שלא יעלה על 4.2% אשר יהווה בהנפקה לציבור את שיעור הריבית המרבי שתישאנה אגרות החוב (סדרה ט')."


שורה תחתונה,
כולם יודעים שעם קצת רצון וקצת יכולת, אפשר לעשות דברים יוצאי דופן (תשאלו את הפיל והתרנגולת).
בשלב הזה מוטי בן משה מצהיר בבית המשפט על רצון, אבל הוא מתקשה להוכיח בשוק ההון יכולת.
רצון בלי יכולת = כוונות טובות (ואתם כבר יודעים לאן מובילה הדרך שרצופה בכוונות טובות).

השופט אורנשטיין החליט שתתקיים "הידברות" והצדדים יעדכנו את בית המשפט ביחס להתקדמות השיחות ביניהם.
אם לא תושג הסכמה יתקיים דיון בבקשות של הצדדים ביחס לפיקדון ב-18.2.2019 בשעה 12:00.


רגע לפני שנפרדים, הנה תמונה שצלמתי לפני שהחל הדיון של אפריקה בבית המשפט.
התמונה הזכירה לי את השורה "אלפי שכירים של חרב מתכנסים בתוך מסגד…" מתוך השיר "למה לי פוליטיקה עכשיו".

סופ"ש נהדר
יניב רחימי

אפריקה דיון אורנשטיין


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות