בי קום – מודל שווי נכסי נקי (NAV) סחיר

בוקר טוב חברים,
הפוסט היום עוסק בחברת בי קום, החברה שמחזיקה בגרעין השליטה בבזק, ושמוחזקת על ידי אינטרנט זהב.
הנהלת בי קום ואינטרנט זהב עושה מאמצים כדי שגורלן יהיה שונה מזה של החברה האם, יורוקום תקשורת, שנמצאת בפירוק.
שני התפוחים האלו רוצים ליפול קיבינימט מהעץ שעליו על גדלו.


בשבועות האחרונים תשואת אגרות החוב הארוכות של בי קום (סדרה ג') עלתה מרמה של 4.5% לרמתה הנוכחית שעומדת על 7.5%.
מה עומד מאחורי צניחה של 12.7% בשער אגרות החוב של בי קום בתקופה קצרה של חודש וחצי?

א. עליה במינוף של בי קום

נכס הבסיס של בי קום, מניית בזק, ירד באותה תקופה ב-20.4%.
כתוצאה מכך יחס ה-LTV של בי קום עלה לרמה של 74%.

ב. ירידה בדיבידנד הצפוי מבזק

בזק הודיעה על אישור תוכנית פרישה מוקדת של עובדים שתביא להוצאה של 512 מיליון שקל ברבעון הרביעי.
המהלך הזה צפוי למנוע מבזק לחלק דיבידנד בגין המחצית השנייה של 2018.

שילוב של עליה במינוף של בי קום וירידה בדיבידנד החזוי מבזק, מביא לירידה במחירי אגרות החוב של בי קום ולעלייה בתשואות שלהן.
כל עוד אגרות החוב של בי קום נסחרות בתשואה של 7.5%, היכולת שלה לגייס חוב לא באמת קיימת.
העובדה הזאת הביאה לעליה בהסתברות לכך שבי קום תגיע לחדלות פירעון.
כתוצאה מכך שער המניה של בי קום צנח תוך חודש וחצי ב-47.8%.

לפניכם מודל שווי נכסי נקי (NAV) סחיר לחברת בי קום.
מודל שווי נכסי נקי לא עוסק בתזרימי מזומנים ולא נועד לצורך ניתוח יכולת שירות חוב של החברה.
מודל שווי נכסי נקי מציג תמונת מצב של שווי הנכסים בניכוי ההתחייבויות הפיננסיות ובנטרול עלויות מטה מהוונות.

בי קום שווי נכסי נקי סחיר דצמבר 2018

יום נפלא,
יניב רחימי


תכנים חדשים בבלוג אג"ח פתוחים באופן בלעדי במשך שבוע רק לחברים במועדון אג"ח – CluBond.
הצטרפו למועדון אג"ח – CluBond וקבלו גישה לתכנים מקצועיים ועדכונים על פוסטים חדשים.

שלב ראשון: מוסיפים לאנשי הקשר בנייד את המספר 0504-233-113.
שלב שני: שולחים הודעת וואטסאפ עם שם מלא ועם המילה "צרף".
שלב שלישי: מקבלים הודעת אישור בוואטסאפ עם קוד הגישה.


אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות