תל בונד גלובל – תשואות האג"ח מטפסות

הבוקר התפרסמה בכלכליסט כתבה פרי מקלדתי על מדד תל בונד גלובל.
בפוסט היום ארצה להרחיב בעניין תשואות אגרות החוב שמרכיבות את המדד.

מדד תל בונד גלובל

מדד תל בונד גלובל מורכב מ-34 סדרות אג"ח שהונפקו על ידי 23 חברות שונות.
המדד כולל את כל אגרות החוב הקונצרניות שהנפיקו החברות הזרות שנושאות ריבית שקלית קבועה.
כל אגרות החוב במדד תל בונד גלובל מדורגות על ידי S&P מעלות בדירוג (-A) או על ידי מידרוג בדירוג (3A).
מדד תל בונד גלובל הושק ביולי 2017 והניב מאז תשואה של 1.7%, ומתחילת השנה המדד איבד 4.1% מערכו.


התפלגות התשואות במדד תל בונד גלובל

מכירים את האמרה שלפיה "שרשרת חזקה בדיוק כמו החוליה החלשה שלה"?
אז גם חברה חזקה בדיוק כמו סדרת האג"ח החלשה שלה.

הלכתי ובדקתי מה תשואת האג"ח של הסדרה החלשה ביותר של כל חברה שבמדד תל בונד גלובל.
כלומר לחברות שיש להן ייצוג של יותר מסדרה אחת במדד תל בונד גלובל שלפתי את הסדרה שנסחרת בתשואה הגבוהה ביותר.
למהדרין, הוצאתי גם את המרווח של כל סדרה מתשואת אג"ח ממשלתי (על מנת לנטרל עיוותים של מח"מ).
כאן המקום להודות שהופתעתי מהתמונה שעולה מהתרשים שלפניכם.

מדד תל בונד גלובל – תשואות אג"ח
(15 באוקטובר 2018)

תל בונד גלובל - תשואות אוקטובר 2018

עיניכם הרואות –
13% מהחברות (3 מתוך 23) עם סדרת אג"ח שנסחרת בתשואה דו ספרתית (>10%)
61% מהחברות (14 מתוך 23) עם סדרת אג"ח שנסחרת בתשואה חד ספרתית גבוהה (10%-5%)
26% מהחברות (6 מתוך 23) עם סדרת אג"ח שנסחרת בתשואה חד ספרתית נמוכה (<5%)


עומס פירעונות אג"ח

כמו שלכל שבת יש מוצאי שבת, כך גם לכל חוב יש מועד פירעון.
וזה, גם אם יתמהמה, בוא יבוא.

לעלייה בתשואות יש משמעות קריטית ביכולת מחזור החוב.
ברור שהנגישות לשוק האג"ח של חברות שאגרות החוב שלהן נסחרות בתשואה דו ספרתית היא נמוכה (וזה בלשון המעטה),
ושהנגישות של אלו שאגרות החוב שלהן נסחרות בתשואה חד ספרתית גבוהה היא מאתגרת (וגם זה אנדרסטייטמנט).

עליית התשואות באגרות החוב של החברות במדד תל בונד גלובל מגיעה בעיתוי גרוע (ביננו, זה אף פעם לא מגיע בעיתוי "נוח").
בשנים הקרובות מסתמן עומס תשלומים (פירעונות קרן ותשלומי ריבית) שהולך ומתגבר מדי שנה.
נראה שהמבחן של החברות הזרות שגייסו חוב בישראל באמצעות הנפקת אג"ח מתקרב.

עומס פרעונות אגרות חוב במדד תל בונד גלובל
(במיליוני שקל)

תל בונד גלובל - עומס פרעונות אוקטובר 2018

כמו תמיד, הארות ושאלות יתקבלו בברכה
שיהיה יום מצוין,
יניב רחימי


לקבלת עדכונים בוואטסאפ על תכנים חדשים בבלוג אג"ח:
א. הוסף לאנשי הקשר שלך את המספר 0504-233-113
ב. שלח הודעת וואטסאפ עם שמך המלא ועם המילה "צרף"


גאון ושבר בלוג אגח

אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות