מדד אגח כללי 2018-2008

בשבוע האחרון קיבלתי מספר פניות מקוראי הבלוג ששאלו "מה לעזאזל קורה בשוק האג"ח?"
מצאתי את עצמי מנסה לברר עם חברים בחדרי מסחר מה מוביל את הירידות בשבוע האחרון, ובעיקרון חיפשתי מתחת לפנס.
רק בסופ"ש, בין רבע גמר אחד לרבע גמר שני, כשהתפניתי לבחון את הנתונים בפרספקטיבה היסטורית, נפל אצלי האסימון.


1. תשע שנים של שיכרון חושים בדרך לקיצם

מדד אג"ח כללי רשם מתחילת השנה תשואה שלילית, אחרי רצף ארוך של תשע שנים של עליות (2017-2009)

בתשע השנים שהסתיימו ב-31.12.2017 מדד אג"ח כללי הניב בכל שנה תשואה חיובית, ועלה במצטבר ב-67.1%.
בשנה הטובה ביותר (2009) מדד אג"ח כללי רשם תשואה של 15.54%;
ובשנה הגרועה ביותר (2015) הוא רשם תשואה של 1.82%.

רצף של תשע שנים של שיכרון חושים בשוק האג"ח עשוי להסתיים, כשמתחילת השנה מדד אג"ח כללי רשם ירידה של 1.18%.
היות שאנחנו רק במחצית השנה, עדיין מוקדם להכ
ריז בנחרצות על סיומו של רצף העליות הארוך במדד אג"ח כללי.

מדד אגח כללי 2018-2001


2. הירידות ב-2018 חדות מאלו של 2008

מדד אג"ח כללי רשם מתחילת השנה ירידה חדה יותר מזאת שנרשמה במשבר האשראי העולמי (2008).

מדד אג"ח כללי רשם תשואה שנתית שלילית רק פעם אחת בשנים 2017-2000.
זה קרה ב-2008, השנה שבה משבר האשראי העולמי הגיע לשיאו וטלטל את השווקים בכל העולם.
הנקודה המעניינת היא שב-2008 מדד אג"ח כללי ירד רק ב-0.69%, בהשוואה לירידה של 1.18% מתחילת השנה.

מה שעומד מאחורי הנתון המדהים הזה היא העובדה שב-2008, בזמן שאגרות החוב הקונצרניות התרסקו ואיבדו עשרות אחוזים מערכן, אגרות החוב הממשלתיות רשמו עליות שערים חדות. המשקיעים שחיפשו מפלט מהמפולת בשוק המניות ואגרות החוב הקונצניות מצאו מקלט באגרות החוב של ממשלת ישראל שבאותה שנה עלו ב-9.5%.

בשורה התחתונה, מתחילת השנה מדד אג"ח כללי רשם ירידה חדה יותר מזאת שנרשמה בזמן משבר האשראי העולמי.
הסיבה לכך היא שבניגוד למה שהתרחש ב-2008, השנה גם אגרות החוב הממשלתיות מפגינות חולשה.

שנת 2008: גרף מדד אג"ח ממשלתי (בכתום) VS מדד אג"ח קונצרני (בחום)

שוק אגח 2008


3. אין "טובים" ו"רעים"

המציאות של 2018 מורכבת הרבה יותר מכפי שהייתה ב-2008.
אז היו "טובים" (אגרות חוב של מדינת ישראל ואג"ח של חברות בלי מינוף ועם תזרים) ו"רעים" (אגרות החוב של החברות עם המבנה הפירמידיאלי ואלו של הטייקונים הממונפים).

והיום? למשקיעים בשוק האג"ח אין באמת לאן לברוח, כי בתרחיש של עליית תשואות כולם יירטבו.
כמובן שיהיו כאלו שעבורם יהיה מדובר רק ב"טיפה קלה על הדש" (אגרות חוב קצרות) וכאלו שיטבעו (אגרות חוב ארוכות).
אבל זה לא משנה את העובדה המרה שהיכולת של המשקיעים בשוק האג"ח לברוח למקום מבטחים מוגבלת.

עד כאן לפעם זאת,
שיהיה שבוע מוצלח לכולנו.
יניב רחימי

קריאה מומלצת: הוועדה המוניטרית: האינפלציה מרימה ראש (פורסם ב-30.4.2018)


לקבלת עדכונים בוואטסאפ על תכנים חדשים בבלוג אג"ח:
א. הוסף לאנשי הקשר שלך את המספר 0504-233-113
ב. שלח הודעת וואטסאפ עם שמך המלא ועם המילה "צרף"


גאון ושבר בלוג אגח

אין לראות בפוסט זה ייעוץ / שיווק השקעות המותאם אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים. האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. לכותב אין עניין אישי בנושא הכתבה.

תגובות