עומס הפירעונות של שופרסל בשנים 2015-2019

סדרת אג"ח אחת של שופרסל, בהיקף של 2.2 מיליארד שקל, אחראית על 67% מהחוב למחזיקי האג"ח.
עומס הפירעונות שצפוי להתחיל במרץ 2015, מועד פירעון הקרן הראשונה לאג"ח, מוצא את שופרסל במצב לא נוח, עם הון עצמי שהולך ונשחק והתחייבויות שגדלות ותופחות, וזה עוד לפני שדברנו על התחרות המחריפה בענף…

על סדר הפוסט:
> כיצד נראה מבנה החוב של שופרסל?
> מדוע צפוי עומס הפירעונות בשנים 2015-2019?
> מה המגמות המטרידות במאזנים של שופרסל בשנים 2007-2014?
> מי ספק האשראי הסמוי של שופרסל שמחליף את הבנקים?
> אילו מקורות עומדים לרשות שופרסל לצורך שירות החוב? להמשיך לקרוא

האופטימיות של מידרוג או הפסימיות של S&P מעלות

124 סדרות אג"ח דודירוג* נסחרות כיום בבורסה בת"א.
פרויקט מיוחד שאת מסקנותיו אציג היום חושף תופעה מעניינת:
ב-83% מהמקרים שבהם נמצאו פערים בדירוגים של אגרות החוב שדורגו על ידי שתי חברות הדירוג –
הדירוג שניתן על ידי מידרוג היה גבוה מזה שניתן על ידי S&P מעלות.
כל הפרטים בפוסט שלפניכם.

* דודירוג – סדרות אג"ח המדורגות במקביל על ידי S&P מעלות ומידרוג.

להמשיך לקרוא

מה אפשר ללמוד מרכישות האג"ח של כלכלית ירושלים?

בשבועות האחרונים, כמעט מדי יום, כלכלית ירושלים מבצעת רכישה עצמית של אגרות חוב.
ממועד פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי (26 בנובמבר 2014) ועד היום, החברה שבשליטת אליעזר פישמן השקיעה 47.1 מיליון שקל לצורך רכישת 39.2 מיליון אגרות חוב ב-58 פעולות קנייה בבורסה.
לכאורה, כלכלית מנצלת את המחיר הנמוך של אגרות החוב בשוק כדי לרכוש אג"ח במחיר מציאה.
אלא שכל הפעולות בוצעו בשתי סדרות שנסחרות קרוב מאוד לערך המתואם שלהן.

כלכלית - רכישות אגח

להמשיך לקרוא

דו"ח יציבות פיננסית של בנק ישראל

היום פורסם דו"ח יציבות פיננסית של בנק ישראל, דו"ח מרתק עם אמירות נוקבות ומאירות עיניים על שוק האג"ח.
כאן בפוסט תמצאו את הנקודות המרכזיות בדו"ח הנוגעות בעולם אגרות החוב.
לנוחיותכם,  מצ"ב קישור לדוח יציבות פיננסית באתר בנק ישראל.

דוח יציבות פיננסית בנק ישראל

להמשיך לקרוא

כך משפיעה הצניחה בדסק"ש על אי.די.בי

אתמול ירידה מניית דיסקונט השקעות ב-7% והשלימה צניחה של 26% מתחילת השנה.
נתון מדאיג במיוחד לנוכח העובדה שאנחנו רק שלושה חודשים בתוך 2015.
"מחיקת הערך" בדסק"ש מחייבת את אי.די.בי לחזק ביטחונות עוד היום (שלישי, 20 בינואר) כדי לעמוד בתנאי ההלוואה ממנורה.

דסקש - גרף מניה

להמשיך לקרוא

הביטחונות לאג"ח של אפריקה

שלושת סדרות האג"ח של אפריקה השקעות מובטחות בשעבודים.
למרות זאת, אגרות החוב של החברה שבשליטת לב לבייב נסחרות בתשואת אג"ח זבל.
בימים האחרונים קיבלתי מספר פניות מגולשים שביקשו שאציג את הביטחונות לכל סדרות האג"ח של אפריקה.
החלטתי להרים את הכפפה.

מה בפוסט?
> היקף החוב של אפריקה כלפי מחזיקי האג"ח
> הביטחונות לכל אחת משלושת הסדרות של אפריקה
> היחס בין שווי הביטחונות לחוב המתואם (פארי)
> היחס בין שווי הביטחונות לחוב לפי ערך השוק של הא"גחים

להמשיך לקרוא

תעלול או ממתק? אג"ח שקליות בדירוג A1 / +A

את הביטוי "תעלול או ממתק" ("Trick or Treat") השאלתי מהחג הנוצרי ליל כל הקדושים ("Halloween").
זהו חג אהוב על הילדים שעוברים בין בתי השכנים ומציעים להם לבחור בין תעלול לממתק.
שכן שלא מחלק ממתק – מסתכן בתעלול (זבל על הדשא, נקישות על הדלת בלילה, וכו'…)

ולענייננו, איגרת חוב שנסחרת בתשואה הגבוהה מאלו של אגרות חוב עם תנאים דומים (מח"מ, דירוג, הצמדה),
מייצגת הזדמנות (ממתק) או סיכון (תעלול).
והפעם, אג"ח קונצרני שקלי בדירוג +A (מעלות) / A1 (מידרוג).

להמשיך לקרוא

סלקום מזהירה מהתגברות התחרותיות ושחיקת המחירים

הנפקת הזכויות הנרקמת באי.די.בי פתוח, בעלת השליטה בסלקום, חייבה את חברת התקשורת לדווח לציבור אודות אירועים מהותיים שעשויים להשפיע על ההנפקה של החברה האם.

לצד דיווח נרחב אודות כוונתה של סלקום לבצע הצעת רכש חליפין לאגרות החוב שלה ומיד אחרי הדיווח המפורט ביחס למשא ומתן מול העובדים בחברה, מופיעות שתי שורות מהותיות שמהוות מעין "אזהרת רווח דה-לוקס":

סלקום אזהרת רווח דה לוקס

ובתרגום חופשי: "בהמשך לדיווחים קודמים בנושא זה, בשבועות האחרונים, רמת התחרותיות ומגמת שחיקת המחירים בשוק הסלולר הישראלי התגברו עוד יותר"

להמשיך לקרוא

אפריקה אג"ח כח' – הביטחונות איבדו כח

בחצי השנה האחרונה מניית אפי פיתוח שבשליטת אפריקה ישראל צנחה ב-56%.
ברקע: המשבר ברוסיה, האזור הגאוגרפי שבו פועלת אפי פיתוח.

גרף מנית אפי פתוח

אגרות החוב של אפריקה (סדרה כח') מובטחות בשעבוד על מניות אפי פיתוח.
לכן, הירידה החדה בשווי השוק של אפי פיתוח מהווה פגיעה משמעותית בבטוחה למחזיקי האג"ח.

להמשיך לקרוא

הביטחונות לאג"ח של איי.די.או – ללכת בלי, להרגיש עם

חברת איי.די.או שבשליטת שיכון ובינוי גייסה אתמול 375 מיליון שקל בהנפקת אג"ח (סדרה ז').

מטרת הפוסט היא לתאר את מנגנון הביטחונות של איי.די.או אג"ח ז', על יתרונותיו וחסרונותיו.
בשורה תחתונה – הבטוחה שקיבלו מחזיקי האג"ח של איי.די.או מאפשרת להם ללכת בלי, ולהרגיש עם.

גילוי נאות - לפני כשנה וחצי הצטרפתי לסיור עיתונאים בנכסי החברה בגרמניה.

להמשיך לקרוא