שופרסל – הרווח חיובי, התזרים שלילי

שופרסל, רשת הסופרמרקטים הגדולה בישראל, חזרה להרוויח ברבעון הרביעי של 2014.
ברכות.
אולי ברוח חג פורים הקרב ובא, המניה של שופרסל בבורסה "צהלה ושמחה" עם זינוק של 8.9%.

זה היה יכול להיות נפלא, אלא שלא הגעתם לבלוג שעוסק במניות, אלא לבלוג בנושא באגרות חוב.
ובכן, זה מחייב אותנו להתמקד בתזרים המזומנים של שופרסל, שמקלקל את החגיגה.
ובפרפרזה על שירו של מוקי, "כולם מדברים על הרווח, אף אחד לא מדבר על התזרים".

להמשיך לקרוא

כמה שווה המלון של אלביט הדמיה ברומניה?

בדיוק שנה חלפה מאז שהושלם הסדר החוב באלביט הדמיה בפברואר 2014.
למרות זאת, אגרות החוב של החברה שעברה לשליטת הקרנות הזרות, יורק ו-DK, נסחרות בתשואות דו ספרתיות.
אג"ח ח' נסחר בתשואה של 12% ואילו אג"ח ט' נסחר בתשואה גבוהה יותר של 22%.

רון הדסי, היו"ר והמנכ"ל של אלביט הדמיה נדרש למסע מימושים מפרך.
בסוף השבוע האחרון נעשה צעד נוסף בדרך למימוש המלון של אלביט הדמיה ברומניה.
מה יהיה התזרים של אלביט הדמיה אם תצליח למכור את מלון רדיסון בלו שבבוקרשט?
להמשיך לקרוא

הדירוג של מצלאוי יורד בשתי קומות ל- Baa3

חברת הנדל"ן מצלאוי ספגה אמש הורדת דירוג מרמה של Baa3 ל-Baa1, ואם לא די בכך, אגרות החוב של החברה גם נכנסו לרשימת מעקב (Credit Review) עם השלכות שליליות.

הייתי מסתפק בציוץ בטוויטר על הורדת הדירוג למצלאוי עם הפנייה לפוסט שפורסם כאן בבלוג לפני יותר מחודש "האג"ח של מצלאוי נסחרת בתשואה של 16%" שנחתם בפסקה הבאה:

"אם מצלאוי תצליח לממש את התכניות שלה להמשך מימוש ומימון מחדש של נכסים (סעיפים ג'-ה'), מצבה יוטב בטווח הקצר. בטווח הארוך יותר מצלאוי נדרשת להציג שיפור משמעותי בקצב מסירת הדירות והשלמת הפרויקטים. אחרת, התשואות הגבוהות של היום יהיו גבוהות הרבה יותר".

אלא שהדו"ח של מידרוג מספק הצצה מרתקת לתחזיות, מידע ונתונים של מצלאוי שטרם פורסמו. להמשיך לקרוא

אדוארדו אלשטיין נגד מוטי בן משה (חלק ב')

כשבמכתב בן שני עמודים וחצי שנשלח מעו"ד של אלשטיין לאלו של בן משה, מופיעה המילה "מרשי" (על הטיותיה השונות: מרשותינו, מרשתכם) יותר משישים פעמים (62 ליתר דיוק), ברור שמשהו רקוב בממלכת אי.די.בי.
דווקא בשעה הקשה, במקום לשתף פעולה, בעלי השליטה מדברים ביניהם באמצעות עורכי דין.
אדוארדו אלשטיין נגד מוטי בן משה (חלק ב').

דבר אלי במכתבים, שותפי,
דבר אלי במכתבים

(דבר אלי בפרחים, מילים: אורי אסף; לחן: דובי זלצר; ביצוע: גאולה גיל)

להמשיך לקרוא

מוטי בן משה נגד אדוארדו אלשטיין (חלק א')

אחרי הניסיון כושל של בעלי השליטה באי.די.בי לשדר "עסקים כרגיל", מוטי בן משה ואדוארדו אלשטיין כבר לא מתאמצים לשמור בסוד את חילוקי הדעות ביניהם.
אלו הגיעו לשיא במכתב ששלח בן משה לאלשטיין החושף משבר אמון בין השניים וטענות קשות שצריכות להטריד את בעלי המניות של אי.די.בי פתוח, ולא פחות מכך, גם את הנושים של החברה.

את הפוסט הזה מומלץ לקרוא לצלילי השיר של נעמי שמר בביצוע של רבקה מיכאלי:
"אין לי רגע דל, או סקנדל או פסטיבל" (והפעם סקנדל)

להמשיך לקרוא

5 עובדות על מסע המימושים של אלקטרה נדל"ן

שמה של חברת אלקטרה נדל"ן מעיד על תחום פעילותה.
אלא שבניגוד לחברות אחרות בענף, לחברת הנדל"ן, שבשליטת גרשון זלקינד, אין תחום התמחות.
אלקטרה נדל"ן היא חברה של גם וגם.
גם בארץ וגם בחו"ל (ארה"ב, קנדה, אנגליה, גרמניה, שוויץ, הולנד, בלגיה, הודו).
גם נדל"ן מסחרי, גם נדל"ן למשרדים, גם נדל"ן למלונות, גם נדל"ן למגורים.
גם ייזום נדל"ן, גם נדל"ן מניב.

נראה שהמיקוד היחיד באלקטרה נדל"ן שרוצה להיפגש עם מזומנים הוא המימושים.
הפוסט מציג את חמשת העסקאות המרכזיות של אלקטרה נדל"ן ואת ההשפעות שלהן על הדו"חות הכספיים. להמשיך לקרוא

דעה: זהבה גלאון – "שרת הפופוליזם"

נותרו עוד חמישה שבועות בדיוק עד לבחירות לכנסת שיערכו ב-17 במרץ.
עדיין מוקדם לקבוע מי יכהן כראש הממשלה ומי יתמנה לתפקיד שר האוצר.
דבר אחד בטוח והוא נכון לכל ממשלה שתקום:
המועמדת הראויה ביותר לתפקיד "שרת הפופוליזם" היא יו"ר מרצ, זהבה גלאון.

זהבה גלאון הנפקת קבוצת דלק

להמשיך לקרוא

אלקטרה נדל"ן נפרדת ממגדל אלקטרה

בהודעה קצרה ולקונית דיווחה היום אלקטרה נדל"ן על השלמת מכירת מגדל אלקטרה.
התמורה עבור חלקה במגדל (25%) מסתכמת ב-300 מיליון שקל.
אלא מה?
תזרים המזומנים החופשי נמוך מהתמורה באופן משמעותי.
כמה משמעותי? אם התמורה היא גורד שחקים, התזרים הפנוי הוא בניין רב קומות.

השלמת עסקת מגדל אלקטרה

להמשיך לקרוא

ארבע הערות על הנפקת אג"ח של קבוצת עזריאלי

א. מה הלהיב את המשקיעים שהסתערו על ההנפקה של עזריאלי?
ב. מדוע לאג"ח אין ביטחונות ולהלוואה שעזריאלי נטלה לאחרונה דווקא יש?
ג. מה הסיבה שהאג"ח החדשה מדורגת ע"י S&P מעלות ולא על ידי מידרוג?
ד. למה ההנפקה של עזריאלי היא בוננזה? ("למרות ובגלל" הריבית הנמוכה)

להמשיך לקרוא

אינפלציה – תחזית מול מציאות

בשנת 2014 האינפלציה השנתית הסתכמה במינוס 0.2%, לעומת תחזית לאינפלציה של 1.7%.
הפוסט הזה מציג את קשר בין תחזיות האינפלציה של הבנקים וחברות הייעוץ לאינפלציה בפועל.

> האם שנת 2014 הייתה פספוס חריג וחד פעמי של החזאים?
> מה הפער הממוצע בין התחזיות לאינפלציה בפועל? להמשיך לקרוא