על שלושה דברים תקום (או תיפול) כלכלית ירושלים

על שלושה דברים תקום (או חלילה תיפול) כלכלית ירושלים שבשליטת אליעזר פישמן:
1. על מכירת נכסים בחו"ל
2. ועל גיוס אג"ח בישראל
3. ועל דיבידנד מחברות בנות

להמשיך לקרוא

6 הערות על הדו"ח השנתי של שיכון ובינוי

עם חוב של 3.5 מליארד שקל למחזיקי האג"ח, שיכון ובינוי נחשבת לאחת השחקניות הבולטות בשוק.

1. איך משפיעה הצניחה במחירי הנפט על שיכון ובינוי?
2. מה מתחבא במלאי הקרקעות של החברה הבת, שיכון ובינוי נדל"ן?
3. איך זה שהרווח הנקי של שיכון ובינוי עלה, בזמן שהרווח התפעולי דווקא ירד?
4. מה החדשות הטובות ומה הרעות ביחס לתזרים המזומנים מפעילות שוטפת?
5. כיצד התפתח צבר ההזמנות של שיכון ובינוי?
6. איך פריסת חוב מרחיקה הסדר חוב? להמשיך לקרוא

פלאזה סנטרס: המנכ"ל מתפטר, ההפסדים נערמים והמינוף עולה

מנכ"ל פלאזה סנטרס, רן שטרקמן, הודיע על התפטרותו מהתפקיד אותו מילא בעשור האחרון.
תחת שרביטו של שטרקמן פלאזה סנטרס ידעה עליות ומורדות שלא היו מביישות רכבת הרים בפארק אירופה.
כהונה שהתחילה בקול תרועה עם הצלחות מרשימות במזרח אירופה, מסתיימת בקול ענות חלושה עם הסדר חוב.

שטרקמן עוזב חברה שמנסה לצאת לדרך חדשה אחרי הסדר חוב,
חברה שבשנת 2014 רשמה הפסד של 120 מיליון יורו,
חברה שה-NAV שלה התכווץ ב-44% והמינוף שלה זינק ל-74%.

להמשיך לקרוא

איי.די.או – איפה הכסף?

רגע לפני שחברת איי.די.או מנסה להנפיק את החברה הבת בפרנקפורט, היא מפרסמת דו"חות כספיים לשנת 2014.
הפוסט הנוכחי עוסק בשאלות הבאות:
א. מה המגמה בעלויות שכר הדירה בברלין? (לא שונה מזאת שבישראל)
ב. מה היה קורה לרווח הנקי של איי.די.או ללא רווחים משערוכים? (הופך להפסד)
ג. האם מחזיקי האג"ח צריכים להילחץ מהתזרים השלילי של אי.די.או? (לא)
ד. התחזקות השקל מול היורו – האם היא טובה לחברה ישראלית שפועלת באירופה? (כן ולא)
ה. מה מנסה להשיג איי.די.או בהנפקת swallowbird בגרמניה? (הצעת מכר) להמשיך לקרוא

מבני תעשיה מציגה: גירעון עמוק

מבני תעשיה שבשליטת אליעזר פישמן ובהנהלת דודו זבידה סובלת מהרעה ביחסי הנזילות.
על מנת להתמודד עם הגירעון העמוק בהון החוזר, מבני תעשיה מתבססת על שלוש מקורות מרכזיים:
> קבלת הלוואות ממשקיעים מוסדיים
> מכירת נכסים בחו"ל
> הנפקת אג"ח להמשיך לקרוא

5 הערות על הדו"ח השנתי של בנק הפועלים

1. מה עלול להזניק את ההתחייבויות של בנק הפועלים לעובדים?
2. איזו תשואה על ההון הייתם דורשים בהשקעה בבנק?
3. איזה תקן חשבונאות הקפיץ את הרווח של בנק הפועלים?
4. מי הוא המגזר שאחראי לרווח המימוני הגדול בבנק הפועלים?
5. מה מסתתר בביאור 19 ה' שמופיע בעמוד 376? להמשיך לקרוא

שופרסל – הרווח חיובי, התזרים שלילי

שופרסל, רשת הסופרמרקטים הגדולה בישראל, חזרה להרוויח ברבעון הרביעי של 2014.
ברכות.
אולי ברוח חג פורים הקרב ובא, המניה של שופרסל בבורסה "צהלה ושמחה" עם זינוק של 8.9%.

זה היה יכול להיות נפלא, אלא שלא הגעתם לבלוג שעוסק במניות, אלא לבלוג בנושא באגרות חוב.
ובכן, זה מחייב אותנו להתמקד בתזרים המזומנים של שופרסל, שמקלקל את החגיגה.
ובפרפרזה על שירו של מוקי, "כולם מדברים על הרווח, אף אחד לא מדבר על התזרים".

להמשיך לקרוא

כמה שווה המלון של אלביט הדמיה ברומניה?

בדיוק שנה חלפה מאז שהושלם הסדר החוב באלביט הדמיה בפברואר 2014.
למרות זאת, אגרות החוב של החברה שעברה לשליטת הקרנות הזרות, יורק ו-DK, נסחרות בתשואות דו ספרתיות.
אג"ח ח' נסחר בתשואה של 12% ואילו אג"ח ט' נסחר בתשואה גבוהה יותר של 22%.

רון הדסי, היו"ר והמנכ"ל של אלביט הדמיה נדרש למסע מימושים מפרך.
בסוף השבוע האחרון נעשה צעד נוסף בדרך למימוש המלון של אלביט הדמיה ברומניה.
מה יהיה התזרים של אלביט הדמיה אם תצליח למכור את מלון רדיסון בלו שבבוקרשט?
להמשיך לקרוא

הדירוג של מצלאוי יורד בשתי קומות ל- Baa3

חברת הנדל"ן מצלאוי ספגה אמש הורדת דירוג מרמה של Baa3 ל-Baa1, ואם לא די בכך, אגרות החוב של החברה גם נכנסו לרשימת מעקב (Credit Review) עם השלכות שליליות.

הייתי מסתפק בציוץ בטוויטר על הורדת הדירוג למצלאוי עם הפנייה לפוסט שפורסם כאן בבלוג לפני יותר מחודש "האג"ח של מצלאוי נסחרת בתשואה של 16%" שנחתם בפסקה הבאה:

"אם מצלאוי תצליח לממש את התכניות שלה להמשך מימוש ומימון מחדש של נכסים (סעיפים ג'-ה'), מצבה יוטב בטווח הקצר. בטווח הארוך יותר מצלאוי נדרשת להציג שיפור משמעותי בקצב מסירת הדירות והשלמת הפרויקטים. אחרת, התשואות הגבוהות של היום יהיו גבוהות הרבה יותר".

אלא שהדו"ח של מידרוג מספק הצצה מרתקת לתחזיות, מידע ונתונים של מצלאוי שטרם פורסמו. להמשיך לקרוא

אדוארדו אלשטיין נגד מוטי בן משה (חלק ב')

כשבמכתב בן שני עמודים וחצי שנשלח מעו"ד של אלשטיין לאלו של בן משה, מופיעה המילה "מרשי" (על הטיותיה השונות: מרשותינו, מרשתכם) יותר משישים פעמים (62 ליתר דיוק), ברור שמשהו רקוב בממלכת אי.די.בי.
דווקא בשעה הקשה, במקום לשתף פעולה, בעלי השליטה מדברים ביניהם באמצעות עורכי דין.
אדוארדו אלשטיין נגד מוטי בן משה (חלק ב').

דבר אלי במכתבים, שותפי,
דבר אלי במכתבים

(דבר אלי בפרחים, מילים: אורי אסף; לחן: דובי זלצר; ביצוע: גאולה גיל)

להמשיך לקרוא